【澳门微尼斯人娱乐】净利依赖保险业务,九鼎

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九鼎集团近日发布2018年半年报,作为新三板上的“头部资产”,拥有3200多名股东,九鼎上半年的业绩引人关注。

  来源:A智慧保

先来看一下九鼎交出的这份半年成绩单:

  惊不惊喜,意不意外?继天茂集团后,又一家并非保险出身的公司借助保险板块成功实现“逆袭”,这家公司就是新三板“扛把子”的九鼎集团。

上半年实现营业收入47.3亿元,同比增长19.07%;

  最新披露的半年报显示,保险板块保费收入占九鼎集团营业总收入的六成,盈利占该集团总盈利的85%。市场惊呼,这家号称“中国最佳PE机构”的集团要冲走天茂路?转身保险?

实现净利润5.99亿元,同比增长4.34%;

  0185%净利依赖保险业务

扣非后净利润5.94亿元,同比增长6.04%。

  梳理九鼎集团交出的这份半年报成绩单:

截至半年末,公司总资产939.79亿元,归属于挂牌公司股东净资产233.48亿元,分别较年初下降5.22%和11.58%。

  * 上半年,实现营业收入47.3亿元,较2017年上半年同比增长19.07%

单就盈利规模来看,九鼎暂居新三板半年盈利榜首,但大概率将被昨天披露中报的齐鲁银行超过,后者一季度盈利就达到5.58亿元。

  * 上半年,实现净利润5.99亿元,较去年同期微増4.34%;扣除非经常性损益的净利润为5.94亿元,同比增长6.04%。

略感意外的是,上半年为九鼎贡献最大利润的,竟然是新收购来的富通保险。

  * 截至上半年末,净资产233.48亿元,较期初下降11.58%,资产负债率达到73.95%,较期初增加5.99个百分点。

富通保险是香港最大的保险公司之一,九鼎在2016年耗资百亿元全资收购。刚刚并入版图,就成为九鼎最主要的盈利来源。上半年,富通保险保费收入同比增长25%,实现营业收入 32.24亿元,同比增长23%,实现净利润5.12亿元,同比增长47%。富通保险盈利占集团总盈利85%。

  让人颇感意外的是,上半年,保险板块成为九鼎版图利润贡献大户。

我们所熟悉的那个号称“中国最佳PE机构”的九鼎,或许正在慢慢变成一家保险公司。

  在保险业务板块,九鼎旗下富通保险新产品战略取得了良好的效果,保单销售延续了良好的增长态势,逐渐突显了保险业务“基石”的作用。

一、重构九鼎

  上半年,并入九鼎版图的富通保险营业总收入32.25亿元同比增长22.64%;归属于母公司所有者的净利润5.12亿元,同比大增46.61%,占集团总额85.48%。

九鼎究竟是一家怎样的公司?

  其中,富通保险新产品战略取得了良好的效果,保单销售延续了良好的增长态势。数据显示,富通保险上半年仅保费就收20.89亿元,同比增长 25.15%,占营业总收入64.79%。

在半年报中,公司给出的定位是“综合性投资集团”,而在四年以前,九鼎挂牌之处,其在《公开转让说明书》中给自己的定位则是“专业私募股权投资管理机构”。

  此外,今年3月,富通保险还抛售了9亿港元的股票,在利息收入和债券收入都在下滑的情况下,给公司带来8.55亿元投资收益。

从传统PE,到综合投资,足可见九鼎在挂牌新三板后的四年间,业务版图迅速扩张。

  富通保险原为欧洲富通集团的全资子公司,成立于1985年,是香港市场主要的保险公司之一。

体现在财务报表上,就是净资产从2014年末的114.21亿元增至现在的233.48亿元,四年之间足足翻了一倍。

  时间回到2015年8月末,九鼎集团发布公告,表示已与欧洲富通集团签署协议,以约107亿港元现金方式收购富通集团位于香港的全资子公司富通保险(亚洲)有限公司。

澳门微尼斯人娱乐 2 体现在资本市场上,目前拥有一家上市公司和一家新三板公司九鼎集团,前者市值60亿,后者市值132亿。

  02 借收购保险公司重构公司属性

现在,我们来重构九鼎,昨天的业务模式包括控股经营型投资参股财务型投资两类。前者倾向于长期持有并经营投资标的,价格合适时也会考虑出售获取投资收益,后者则倾向于中短期持有不参与经营,通过分红和退出时的投资收益获利。

  历史总是惊人的相似,2016年2月,天茂集团收购了国华人寿。此后,国华人寿成为其99%主营业务收入的来源。

九鼎旗下的富通保险、九州证券、九鼎投资、九泰基金、中江地产、通信设备制造、不良资产经营等都属于控股经营型投资;其余的分布广泛的各类实业企业的少数股权投资,都是参股财务型投资,自有资金直接投资或参与出资私募基金。

  早知保险板块能发挥如此大的作用,为何不早加入呢?天茂集团同年4月便剥离原有主营业务化工产业;同年7月天茂集团近日将行业属性悄然变身为保险业。

通过下面这个结构版图,我们基本上可以认识如今的九鼎。

  而在九鼎集团的半年报中,定位一栏也从“专业私募股权投资管理机构”改成“综合性投资集团”。

澳门微尼斯人娱乐 3 这些业务板块,分别在上半年为九鼎贡献多少业绩?

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1)传统的私募业务

  作为一家综合性投资集团,九鼎集团业务模式包括控股经营型投资和参股财务型投资两类。

即九鼎投资,实现营业收入3.68亿元,净利润1.18亿元。收入增长13%,净利润下滑19.7%。其中,投资收益下滑最为明显,从去年的4064.70万元下滑至今年的2340.26万元,主要由于权益法核算的联营企业亏损和持有的可供出售金融资产收益减少。

  控股经营型投资方面,主要涉及保险、证券、私募、公募、房地产、通信设备制造、不良资产经营等。参股财务型投资方面,主要投资于行业分布较为广泛的各类实业企业的少数股权。

作为一家PE机构,管理基金所投资项目的投资收益情况是其是否具有竞争力和持续发展能力的核心决定因素,IPO审核趋严、二级市场波动、减持新规、资管新规,这些都对私募业务开展带来极大困难。

  这些业务板块,业绩如何?

2)证券业务

  1)传统的私募业务

即九州证券,实现营业收入4亿元,同比增长13.38%,实现净利润1.68亿元,去年同期亏损1.06亿元。九州证券最主要的收益来源于投资收益,上半年赚取3.82亿元,同比增长74.60%,但经纪业务、投行业务并未有突出表现。

  即九鼎投资,实现营业收入3.68亿元,净利润1.18亿元。收入增长13%,净利润下滑19.7%。其中,投资收益下滑最为明显,从去年的4064.70万元下滑至今年的2340.26万元,主要由于权益法核算的联营企业亏损和持有的可供出售金融资产收益减少。

总体来看,九州证券成为九鼎上半年的一个亮点,在全行业收入下滑11.92%,净利润下滑40.53%的情况下,居然实现了逆势超车。九州证券上半年的业绩,甚至超过了已经上市的国海、一创、山西等券商。

  2)证券业务

3)公募业务

  即九州证券,实现营业收入4亿元,同比增长13.38%,实现净利润1.68亿元,去年同期亏损1.06亿元。九州证券最主要的收益来源于投资收益,上半年赚取3.82亿元,同比增长74.60%,但经纪业务、投行业务并未有突出表现。

即九泰基金,实现营业收入8161.24万元,亏损1728.49万元。未作详细披露。

  3)公募业务

至于除保险外的其它几块业务,房地产、通信设备制造和不良资产经营,收入规模都较小,重要性原则不做分析。

  即九泰基金,实现营业收入8161.24万元,亏损1728.49万元。

几项传统业务,算下来,合计为九鼎贡献了不到10亿元的收入,假设没有保险板块的并表,九鼎今年业绩会不会很惨?

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二、靠富通保险自救

责任编辑:谢海平

拯救九鼎集团业绩的,是富通保险。

富通保险是九鼎的境外全资子公司,也是香港主要的寿险公司之一,主要从事个人寿险业务,并联合一般保险公司及强积金服务提供商,为客户提供一般保险产品、服务及强积金方案,以满足客户在保障、医疗、储蓄和投资方面不断转变的需求。

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