山东银行业表外类信用贷款大增,银行行业

摘要:导读 与高速增长的基础设施投资相比,民间投资的增速仍在明显下滑中。 上半年,浙江省的金融业存在资产配置过多向资管业务、政府类项目和个人贷款以及少数地区集中的问题。 中国人民银行杭州中心支行(以下简称人行杭州中支)的报告显示,亮点则在直接融资大...

1月新增信贷同比明显多增,增量主要集中在票据和非银贷款,企业一般贷款新增规模同比下降

  导读

    1月新增人民币贷款2.9万亿,同比多增8700亿元;余额同比增速12.6%,增速较上月下降0.1个百分点,较17年同期提高0.3个百分点。本月对公贷款(含票据)新增1.78万亿元,同比多增2200亿元,反应出信贷需求的年初集中释放,以及部分企业表外融资回表的影响。其中短期对公贷款增3750亿元,同比少增581亿元;中长期对公贷款新增1.33万亿元,同比少增1900亿元,票据本月增347亿,同比多增4868亿元,主要由于17年同期票据业务监管加强,基数较低所致。居民端新增贷款9016亿元,其中短期/中长期分别增3106/5910亿。短期居民贷款同比多增1877亿元,需关注后续监管对居民消费贷加强管控的影响;长期贷款同比少增383亿元,我们认为主要源自房地产调控政策的影响。非银行业金融机构贷款增加1862亿元,同比多增4500亿元。展望2月,虽然信贷投放量预计维持高位,但考虑到节假日因素的影响,我们预计新增信贷在1万亿左右。

  与高速增长的基础设施投资相比,民间投资的增速仍在明显下滑中。

    社融增速下降创新低,主要受表外融资下降的影响

  上半年,浙江省的金融业存在资产配置过多向资管业务、政府类项目和个人贷款以及少数地区集中的问题。

    1月新增社融3.06万亿,余额同比增速11.3%,比上月增速下降1.2个百分点,比17年同期下降1.4个百分点。受信贷新增较多的影响贷款占比为68.5%。1月债券融资增1194亿元,债券融资延续小幅增长态势。股票融资新增500亿元,环比少增292亿元。委托贷款下降714亿元,同比少增3850亿元,我们预计在委贷新规的影响下,委贷规模将会持续收缩。1月新增信托贷款455亿元,同比少增2720亿元,在金融全面监管强化的影响下,预计18年信托融资也会持续下降。未贴现银行承兑汇票增1437亿元,同比下降4693亿元。整体看来,表外融资本月下降259亿元,我们认为在表外监管趋严和规范的背景下,表外融资将会维持下降态势。展望2月份,我们预计新增社融在1.2万亿左右。

  中国人民银行杭州中心支行(以下简称“人行杭州中支”)的报告显示,亮点则在直接融资大增85.6%,融资成本继续下降,一般贷款加权平均利率从2014年的7.33%下降至今年上半年的5.92%。

    n1月存款增速回升,M2低位徘徊

  民间投资增速下滑

    1月人民币存款新增3.86万亿,余额同比增10.3%,增速比上月末和上年同期分别高1.5和0.1个百分点,存款余额增速提升主要是本月非银行金融机构存款增221亿元,同比多增1.75万亿元,我们预计主要是受信贷投放量较大的影响。本月住户存款增加8676亿元,同比下降2.26万亿元,主要由于17年同期受节日因素影响,居民存款基数较高。财政存款新增9809亿元,同比增5685亿元,非银金融机构存款新增1.59万亿元,同比多增1.49万亿元。

  上半年,浙江省生产总值20762亿元,增长7.7%,高于一季度0.5个百分点,同时,也高过全国同期1个百分点,在全国排名第14位,比一季度上升了5位。

    1月M2增速8.6%,增速较上月回升0.5个百分点,主要是受新增信贷规模较大,派生存款较多的影响。展望18年我们预计M2增速在9%左右。M1增速为15%,增速比上月末提高3.2个百分点,M1与M2剪刀差扩大至6.4%。

  其中,G20的举办,令杭州的表现尤为亮眼,上半年的GDP增速为10.8%,全国所有副省级城市的冠军,且这已是杭州连续第五个季度保持在两位数的增长。

    投资建议:

  不容忽视的是,杭州的高速增长中由于G20拉动的基础设施投资也是重要因素。

    1月新增信贷略超我们预期,从结构来看企业一般贷款新增规模同比下降,增量主要来自票据以及非银机构贷款,我们认为同比多增一方面是信贷需求不弱,另一方面是融资回表的影响。目前行业PB对应18年0.99倍,我们认为基本面向好情况下,板块中长期来看仍具有很高的配置价值,我们继续看好板块的绝对收益表现。近期板块深度调整后部分个股机会凸显,我们继续推荐宁波、农行、招行、贵阳银行。同时可以积极关注中国银行和上海银行。

  上半年,浙江省固定资产投资13659亿元,同比增长12.6%,增幅高于全国3.6个百分点。其中基础设施投资4099亿元,增长28.5%,占固定资产投资总额的30%,增长贡献率达59.6%。

    风险提示:经济增速低于预期,银行资产质量大幅恶化。

  与高速增长的基础设施投资相比,民间投资的增速仍在明显下滑中。上半年,浙江省民间投资增长4.5%,增速高于全国1.7个百分点,但比去年同期下滑了4.5个百分点。

  值得注意的是,在社会融资规模增速放缓的同时,浙江银行业的表外类信贷业务大幅增加。

  人行杭州中支的统计数据显示,上半年浙江省的社会融资规模增量同比大幅减少。上半年浙江省社会融资规模增加3796.7亿元,同比少增2109.4亿元,截至6月末全省社会融资规模余额104873亿元。

  但人行杭州中支表示,若还原上半年政府债务置换、不良贷款处置及资产证券化这三项因素,浙江省社会融资规模实际新增7081亿元,同比多增447亿元。

  同时,浙江省的商业银行通过资产管理计划、信托计划、受益权等第三方金融工具大力发展新型表外类信贷业务,多渠道为浙江引入资金。

  银行表外类信贷逾4000亿

  据人行杭州中支调查,截至6月末,浙江省商业银行表外类信贷业务余额4506.8亿元,比年初增加1218亿元,同比增长66%。

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